Прогнозирование ключевой ставки превращается в опасную игру в угадайку, где главная ошибка аналитиков кроется в чрезмерной зацикленности на моменте «здесь и сейчас». Об этом в эфире Радио РБК предупредил Чарльз Гудхарт, человек, чье имя связано с важнейшими этапами формирования денежно-кредитной политики Великобритании.
По мнению эксперта, современное аналитическое сообщество страдает от одной и той же системной ошибки: специалисты смотрят лишь на ближайшую перспективу, совершенно игнорируя фундаментальные, долгосрочные процессы. Гудхарт подчеркивает, что существует прямая, хотя и неочевидная для многих, связь между уровнем процентной ставки и такими глубокими пластами, как демографическая ситуация, динамика рождаемости и средняя продолжительность жизни населения.
Репутация Чарльза Гудхарта в мире финансов безупречна. Почетный профессор Группы финансовых рынков Лондонской школы экономики, он в свое время занимал пост главного советника по денежно-кредитной политике Банка Англии (в период с 1969 по 1985 годы), а также входил в состав Комитета по денежной политике этого регулятора (с 1997 по 2000 годы).
Его научный вклад в экономическую мысль включает знаменитый «Закон Гудхарта», сформулированный еще в 197му году. Этот закон описывает крайне важный феномен: когда определенный показатель превращается в главную цель экономической политики, он перестает быть адекватным инструментом измерения. Проще говоря, как только регулятор начинает манипулировать конкретным индикатором ради достижения заданного результата, старые экономические закономерности, завязанные на этот показатель, перестают работать.
Гудхарт отмечает любопытный разрыв в подходах: аналитики склонны игнорировать медленные, фундаментальные изменения, такие как демография, в то время как центральные банки вынуждены учитывать эти долгосрочные вводные. Регуляторы работают не только с текущей ситуацией, но и с базовыми факторами развития экономики.
Цена ошибки в таких прогнозах крайне высока — она бьет по самому главному, по доверию к регулятору. Центральный банк обязан транслировать уверенность, он не имеет права на неопределенность.
Глава ЦБ не может просто выйти и заявить: "Я не знаю, что будет дальше, потому что решение за государством"
Проблема усугубляется и работой средств массовой информации. СМИ зачастую зацикливаются на одном, наиболее вероятном сценарии, оставляя за скобками альтернативные точки зрения. В глобальном масштабе само прогнозирование становится крайне сложной и даже «неблагодарной» задачей. В качестве примера Гудхарт приводит геополитическую нестабильность, например, периодические обострения между США и Ираном. В таких условиях ни один профессионал не сможет с абсолютной точностью предсказать завтрашнюю стоимость нефти.
Тем не менее, выход есть. Экономист советует аналитикам использовать метод «веерных диаграмм». Вместо того чтобы пытаться угадать одну цифру, стоит демонстрировать вероятность различных исходов через альтернативные сценарии. Важно показывать, как изменение экономических условий — в лучшую или худшую сторону — повлияет на итоговый результат.
Что касается текущей ситуации на российском рынке, то на последнем заседании 19 июня Совет директоров Банка России принял решение о незначительном снижении ключевой ставки — всего на 0,25 п.п., до уровня 14,25%. Стоит отметить, что это уже девятое последовательное снижение в рамках текущего цикла смягчения, который начался 6 июня прошлого года. Следующее решение регулятора ожидается 24 июля.
Опубликовано: 24 июля 2026, 05:36 | Время чтения: 2 мин | Теги: гудхарт, ключевая ставка, прогноз, аналитика, денежно-кредитная политика
